基金“88魔咒”的出現，市場有必要正確對待。一方面是要正視基金“88魔咒”的出現，另一方面也不必因此談虎色變。

滬指在上摸3127.17點后出現了三連陰的回調走勢。而究其回調的原因，其中有一條比較令市場關注，那就是基金“88魔咒”出現。據統計，截至2020年1月10日，普通股票型基金倉位中位數為90.5%，偏股混合型基金倉位中位數為87.5%。該統計還顯示，股票型基金已連續2個月保持88%以上的倉位，并在1月維持9成倉位。

股齡稍長一些的投資者都知道，A股市場常常會有各種“魔咒”出現，基金“88魔咒”就是其中之一。而且讓市場困惑的是，基金“88魔咒”有時還會奏效，讓不少投資者對此深信不疑。比如2019一季度A股大漲，基金倉位也明顯上升，2019年一季度末，股票型基金平均倉位達88.6%，股票型基金接近滿倉操作。而隨后2019年4月8日，A股見到階段高點3288點，至今尚未翻越。所以，對于當下基金“88魔咒”出現，一些投資者保持著高度的警惕。

那么，基金“88魔咒”為何會奏效呢？個人以為至少有這樣幾方面的原因。

首先，基金“88魔咒”的出現，意味著基金買盤力量的削弱。根據《公募證券投資基金運作管理辦法》的規定，基金通常需要安排5%的現金應對贖回需求，因此，基金的股票倉位上限為95%。所以，當基金的倉位達到甚至突破88%的時候，基金能夠用于購買股票的資金就較為有限了，很難繼續“買買買”下去，這就意味著基金買盤的削弱。由此推而廣之，既然基金已經重倉了，那么其他的機構投資者呢？會有不少的機構投資者同樣也已經重倉，面臨著基金一樣的境地。這也意味著很多機構投資者都處于買力不濟的境地。這也是導致基金“88魔咒”奏效的最主要原因。

其次，基金“88魔咒”之所以奏效，也是由于其他的機構投資者不愿意為基金“抬轎子”的緣故。基金“88魔咒”出現，意味著基金都已經滿倉了，也就是都坐上了轎子，只等有人來“抬轎子”。但股市里的投資者，尤其是機構投資者都不是傻子，誰愿意去為別人“抬轎子”呢？尤其是基金持倉的一些股票，有的價格已處高位，機構投資者更不愿意去為基金接盤而把自己套在高位。人同此心，心同此理，基金“88魔咒”因此而奏效。

此外，基金“88魔咒”之所以奏效，還由于一些新加入的機構力量偏小的緣故。比如，新基金的加入。在行情向好的時候，新基金的發行速度總是令人驚訝的。如2020年開年后的前7個交易日，就有10只新基金宣告成立，首募規模合計達到392.26億元。雖然這些新基金的發行給市場帶來了可觀的資金量，但相對于A股市場近50萬億的流通市值來說，顯然只是九牛一毛。更何況這些新基金同樣也面臨著愿不愿意高位建倉，愿不愿意為前期持倉的機構“抬轎子”的問題。

也正是基于上述原因，在A股市場的諸多“魔咒”中，基金“88魔咒”是比較靠譜的一種“魔咒”，該“魔咒”能夠奏效也是正常現象。畢竟A股市場是一個資金推動型的市場，在基金及部分機構后備資金緊張的情況下，市場出現一定程度的回調是正常的。

但也不必要夸大基金“88魔咒”對市場行情的影響。比如，就當下的行情來說，雖然出現了“三連陰”的回調走勢，但并不完全是因為基金“88魔咒”出現的緣故。比如，自去年12月份以來，滬市大盤出現了近10%的升幅，一些個股漲幅更大，一些獲利籌碼短線回吐是正常現象。又比如，目前正值上市公司業績預披露階段，上市公司業績地雷頻頻引爆，這在一定程度上影響到投資者的信心，市場短線回調也有這方面的原因。

也正因如此，基金“88魔咒”的出現，市場有必要正確對待。一方面是要正視基金“88魔咒”的出現，另一方面也不必因此談虎色變。實際上，隨著機構投資者隊伍發展壯大，基金在市場中所占的份額就會越來越小，基金“88魔咒”對市場的影響也會越來越小。比如，在機構投資者隊伍龐大的美國股市以及香港股市，基本上就沒有基金“88魔咒”的說法。

□皮海洲(財經評論人)