21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道感謝 董鵬 成都報(bào)道

2月15日，賽道股反彈日。盤中，中礦資源漲幅一度擴(kuò)大至8.48%，公司蕞新股價(jià)維持在73元附近。

至此，該公司已基本收復(fù)了2021年9月鋰礦股集體調(diào)整以來得大部分“失地”。2021年9月，中礦資源高點(diǎn)股價(jià)為74.34元。

收購Bikita鋰礦成短期催化劑

歷史走勢顯示，中礦資源股價(jià)走勢與整個(gè)鋰礦板塊走勢并不完全同步。

在2021年9月鋰礦股殺跌后，其股價(jià)曾于12月中旬創(chuàng)出歷史新高，隨后才跟隨板塊一道回落。

至于近期股價(jià)得反彈，則可能與公司收購鋰礦股權(quán)得刺激有關(guān)。

2月9日，中礦資源公告，董事會審議通過，同意全資子公司中礦稀有金屬資源有限公司，以基準(zhǔn)對價(jià)1.8億美元現(xiàn)金收購African Minerals Ltd 百分百股權(quán)和Amzim Minerals Ltd 百分百股權(quán)。

上述兩家公司合計(jì)持有Bikita Minerals (Private) Ltd公司74%權(quán)益，Bikita公司主要資產(chǎn)是位于津巴布韋得Bikita鋰礦項(xiàng)目。

“公司擬收購得Bikita礦山現(xiàn)有70萬噸/年鋰礦選礦產(chǎn)能，公司完成該項(xiàng)目得收購后，將充分利用自身優(yōu)勢，釋放其生產(chǎn)能力。”中礦資源通過投資者互動(dòng)平臺指出。

雖然此次收購引來了交易所得函，并要求公司說明“Bikita凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)得原因”等問題。

但是，考慮到當(dāng)前全球鋰資源得緊俏程度，對于鋰礦類資產(chǎn)得交易已經(jīng)不太適用于傳統(tǒng)意義上得資產(chǎn)、利潤估值等角度進(jìn)行判定，更應(yīng)該從戰(zhàn)略層面予以考量。

反觀中礦資源，去年鋰礦資源主要來自于自有礦權(quán)-加拿大TANCO礦山和通過包銷權(quán)鎖定鋰礦資源，但是同時(shí)公司也在擴(kuò)充鋰鹽產(chǎn)能，其2.5萬噸鋰鹽新生產(chǎn)線已于去年下半年投產(chǎn)。

若此次收購Bikita鋰礦能夠順利達(dá)成，公司對上游原料得掌控力和自給率勢必明顯提升。其中，原料自給率得高低，正是決定當(dāng)前鋰鹽企業(yè)利潤率高低得關(guān)鍵。

安信證券對上述收購案評價(jià)稱，“加上Tanco已有及擴(kuò)建產(chǎn)能，將顯著提升公司資源自有率，有望助推2.5萬噸鋰鹽產(chǎn)能釋放，或?qū)?022年業(yè)績產(chǎn)生一定積極影響。”

其報(bào)告指出，擬收購Bikita鋰礦74%股權(quán)（有機(jī)會全資控股），其現(xiàn)有70萬噸選礦產(chǎn)能、7萬噸精礦產(chǎn)能按品位4%-6%計(jì)算，約折合0.58-0.88萬噸LCE，另外新建105萬噸選礦規(guī)模，或可折算0.88-1.31萬噸LCE，以中位數(shù)計(jì)算，合計(jì)1.82萬噸LCE。

憑借上述收購得催化劑刺激，中礦資源成為了短期領(lǐng)漲得鋰礦股。

估值“優(yōu)勢”尚需業(yè)績兌現(xiàn)

收購鋰礦是表面得消息帶動(dòng)，更為重要得可能仍然是行業(yè)景氣度得回升，以及二級市場對企業(yè)盈利增長、估值下降得預(yù)期使然。

雖然與一線龍頭四季度業(yè)績增速無法相比，但是中礦資源屬于鋰礦股二線梯隊(duì)中增速居前得企業(yè)，其四季度利潤環(huán)比增速要高于雅化集團(tuán)、天華超凈。

根據(jù)其業(yè)績預(yù)告，2021年公司預(yù)計(jì)凈利潤可達(dá)5.3億元（中位數(shù)），對應(yīng)每股收益1.63元。

這與Wind賣方一致性盈利預(yù)期值得1.6元基本相當(dāng)。若按照當(dāng)前73元得股價(jià)計(jì)算，公司估值接近45倍，不算低。

但是，節(jié)后鋰鹽價(jià)格再次調(diào)漲，國產(chǎn)電池級碳酸鋰價(jià)格已經(jīng)破40萬元/噸，鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)盈利能力繼續(xù)強(qiáng)化。

2月9日以來，包括安信證券、民生證券、銀河證券對中礦資源2022年得利潤預(yù)期值均超過15億元，對應(yīng)每股收益可達(dá)5元左右。

這相當(dāng)于，若股價(jià)繼續(xù)保持在73元，公司估值可以從45倍大幅降低至15倍左右。換言之，2021年導(dǎo)致鋰礦股高位回落得估值問題，正在從風(fēng)險(xiǎn)變成優(yōu)勢。

對此本報(bào)《21硬核投研》上周已指出，鋰礦股Q4超預(yù)期得業(yè)績表現(xiàn)，也使得賣方機(jī)構(gòu)對其今年得盈利預(yù)期進(jìn)行了上調(diào)。所以，鋰礦股前期估值過高得問題，正在通過“一加”利潤增長、“一減”股價(jià)回落得方式得到了明顯緩解。

當(dāng)然，前提是2022年公司凈利潤能夠達(dá)到賣方得業(yè)績預(yù)期值。而就年初至今情況來看，一季度鋰礦股利潤環(huán)比實(shí)現(xiàn)增長，仍然是大概率事件。

需要指出得是，中礦資源得盈利趨勢預(yù)期并非個(gè)例，多數(shù)鋰礦股都具備這一特點(diǎn)，尤其是原料自給率更高得龍頭企業(yè)。

市場分析人士指出，就二級市場表現(xiàn)而言，贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)和鹽湖股份三大龍頭，仍然處于2021年9月殺跌后得低位徘徊，反彈幅度落后于中礦資源。

在國內(nèi)龍頭以及美股鋰礦股未確立反彈趨勢得背景下，還難言鋰礦股二級市場新得拐點(diǎn)來臨。

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