原標(biāo)題：粵開策略 | 流動性：解析此輪跨年行情資金動向
來源： 粵開崇利論市
股市資金面
（一）成交量：市場連續(xù)上漲，成交量較為穩(wěn)定
上周（2019.12.30-2020.1.3）兩市成交合計2.59萬億元，其中上證成交1.11萬億元，深證成交1.48萬億元，兩市合計較前一周下降0.03萬億元。2020年1月1日央行發(fā)布降準(zhǔn)消息，對市場情緒起到提振作用，帶動指數(shù)向上突破上方阻力。
（二）行業(yè)周漲跌情況：農(nóng)林牧漁板塊領(lǐng)漲
板塊方面，農(nóng)林牧漁、傳媒、建筑材料漲幅居前，前期資金重點偏好的食品飲料成為上周唯一的下跌板塊。1月2日，貴州茅臺發(fā)布公告，2019年度實現(xiàn)營業(yè)總收入885億元左右，同比增長15%左右；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤405億元左右，同比增長15%左右。2020年度計劃安排營業(yè)總收入同比增長10%。受業(yè)績低于預(yù)期影響，以貴州茅臺為首的白酒板塊走勢相對低迷。
（三）陸股通：12月北上資金凈流入創(chuàng)2019年內(nèi)新高
上周北上資金凈流入177.74億元，較前一周凈流入額大幅提升，前值為64.3億，其中，滬股通凈流入77.7億元，深股通凈流入100.04億元，陸股通累計凈買入額破萬億，達(dá)10069.85億元。2019年全年陸股通凈流入額為3517.43億元，較2018年凈流入增加575.25億元，自10月份以來，北上資金已連續(xù) 13 周凈流入，顯示出外資對 A 股市場有較大的信心。自11月26日MSCI擴(kuò)容以來，陸股通資金流入明顯增加，12月單月凈流入規(guī)模達(dá)729.94億元，占全年比重達(dá)20.75%，創(chuàng)2019年月度凈流入新高。
截止1月3日收盤，近一周北上資金凈流入金額前三的行業(yè)分別是電子、醫(yī)藥生物、銀行，凈買入金額最高的是格力電器11.01億元，陸股通持股占自由流通股比例最高的是方正證券36.44%，持股市值最高的是貴州茅臺1084.52億元。
（四）融資余額：兩市融資余額達(dá)到萬億規(guī)模（10122.22億元），較前一周增加124.86億元
（五）IPO：本周有4家公司進(jìn)行新股申購，預(yù)計募資總額336.90億元
（六）二級市場增減持：本期凈減持103.95億元，累計增持16.62億元，累計減持120.57億元
貨幣政策、利率與匯率
（一）公開市場操作：央行降準(zhǔn)釋放約8000億中長期流動性
上周央行未進(jìn)行逆回購操作和MLF操作，有5500億逆回購到期，凈回籠5500億。截至1月5日，央行連續(xù)八個工作日未開展逆回購操作。
1月6日，央行下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5pct，釋放約8000億中長期流動性。根據(jù)我們宏觀團(tuán)隊的觀點，元旦央行宣布降準(zhǔn)，一是配合穩(wěn)增長的需要，二是彌補1月潛在的流動性缺口，三是滿足降低社會融資成本的訴求。由于已經(jīng)被市場預(yù)期到，此次降準(zhǔn)靴子落地對市場的影響有限。目前及未來一段時期，貨幣政策可能都會比較友好，流動性將維持合理充裕。
（二）利率：利率中樞下移，緩解流動性緊張
上周DR007收于1.85%，R007收于2.21%。利率中樞下移約80BP，有助于緩解春季流動性緊張。上周10年期國債利率收于3.14%，與前一周相比大體平穩(wěn)，預(yù)計未來國債收益率大概率維持目前的水平震蕩。
（三） 匯率：短期存在走強預(yù)期
元旦前后，人民幣相對于美元略有升值，重回7下方并維持窄幅震蕩，賺錢效應(yīng)的差異使資金流出美國等流動性因素或為匯率變化的直接原因。
除此之外，調(diào)整CFETS人民幣匯率指數(shù)貨幣籃子增強人民幣匯率彈性，匯率市場化改革有望持續(xù)推進(jìn)；同時國內(nèi)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)企穩(wěn)跡象，中美關(guān)系邊際緩和，人民幣存在走強預(yù)期。
風(fēng)險提示：投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎
以下為正文部分
一、股市資金面
（一）成交量：市場連續(xù)上漲，成交量較為穩(wěn)定
上周（2019.12.30-2020.1.3）兩市成交金額合計2.59萬億元，其中上證成交1.11萬億元，深證成交1.48萬億元，兩市合計較前一周下降0.03萬億元。2020年1月1日央行發(fā)布降準(zhǔn)消息，決定于1月6日下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，對市場情緒起到提振作用，帶動市場向上突破上方阻力。
（二）行業(yè)周漲跌情況：農(nóng)林牧漁板塊領(lǐng)漲
板塊方面，上周（2019.12.30-2020.1.3）農(nóng)林牧漁、傳媒、建筑材料漲幅居前，前期資金重點偏好的食品飲料成為上周唯一的下跌板塊。1月2日，貴州茅臺發(fā)布公告，2019年度實現(xiàn)營業(yè)總收入885億元左右，同比增長15%左右；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤405億元左右，同比增長15%左右。2020年度計劃安排營業(yè)總收入同比增長10%。受業(yè)績低于預(yù)期影響，以貴州茅臺為首的白酒板塊走勢相對低迷。
（三）陸股通：12月北上資金凈流入創(chuàng)2019年內(nèi)新高
上周（2019.12.30-2020.1.3）北上資金凈流入177.74億元，較前一周凈流入額大幅提升，前值為64.3億，其中，滬股通凈流入77.7億元，深股通凈流入100.04億元，陸股通累計凈買入額破萬億，達(dá)10069.85億元。2019年全年陸股通凈流入額為3517.43億元，較2018年凈流入增加575.25億元，自10月份以來，北上資金已連續(xù) 13 周凈流入，顯示出外資對 A 股市場有較大的信心。自11月26日MSCI擴(kuò)容以來，陸股通資金流入明顯增加，12月單月凈流入規(guī)模達(dá)729.94億元，占全年比重達(dá)20.75%，創(chuàng)2019年月度凈流入新高。
截止1月3日收盤，近一周北上資金凈流入金額前三的行業(yè)分別是電子、醫(yī)藥生物、銀行。
截止1月3日收盤，近一周北上資金凈買入金額最高的為格力電器11.01億元。
從陸股通持股比例來看，截至2020年1月3日收盤，持股占自由流通股比例最高的是方正證券36.44%。
從陸股通持股市值來看，截至2020年1月3日收盤，持股市值最高的是貴州茅臺1084.52億元。
（四）融資余額：兩市融資余額達(dá)到萬億規(guī)模
上周（2019.12.30-2020.1.3）兩市融資余額達(dá)到10122.22億元，較前一周增加124.85億元。
分行業(yè)來看（申萬一級行業(yè)），非銀金融、食品飲料、計算機等行業(yè)融資凈買入領(lǐng)先。
（五）IPO：本周有4家公司進(jìn)行新股申購，預(yù)計募資總額336.90億元
本周有4家公司進(jìn)行新股申購，預(yù)計募資總額合計336.90億元。
（六）二級市場增減持：本期凈減持103.95億元
本期（2019.12.30-2020.1.5）二級市場凈減持103.95億元，上期二級市場凈減持143.45億元，本期累計增持16.62億元，累計減持120.57億元。增持金額前五的個股為：遼寧成大、國光電器、國旅聯(lián)合、盈峰環(huán)境、美凱龍；減持金額前五的個股為：順豐控股、東方時尚、藥明康德、韻達(dá)股份、康弘藥業(yè)。
二、貨幣政策、利率與匯率
（一）公開市場操作：央行降準(zhǔn)釋放約8000億中長期流動性
上周（2019.12.30-2020.1.3）央行未進(jìn)行逆回購操作和MLF操作，有5500億逆回購到期，凈回籠5500億。截至1月5日，央行連續(xù)八個工作日未開展逆回購操作。
1月6日，央行下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5pct，釋放約8000億中長期流動性。根據(jù)我們宏觀團(tuán)隊的觀點，元旦央行宣布降準(zhǔn)，一是配合穩(wěn)增長的需要，二是彌補1月潛在的流動性缺口，三是滿足降低社會融資成本的訴求。由于已經(jīng)被市場預(yù)期到，此次降準(zhǔn)靴子落地對市場的影響有限。目前及未來一段時期，貨幣政策可能都會比較友好，流動性將維持合理充裕。
（二）利率：利率中樞下移，緩解流動性緊張
上周（2019.12.30-2020.1.3）DR007收于1.85%，R007收于2.21%。利率中樞下移約80BP，有助于緩解春季流動性緊張。
上周（12月30日-1月3日）10年期國債利率收于3.14%，與前一周相比大體平穩(wěn)，預(yù)計未來國債收益率大概率維持目前的水平震蕩。
（三）匯率：短期存在走強預(yù)期
元旦前后，人民幣相對于美元略有升值，重回7下方并維持窄幅震蕩，賺錢效應(yīng)的差異使資金流出美國等流動性因素或為匯率變化的直接原因。
除此之外，調(diào)整CFETS人民幣匯率指數(shù)貨幣籃子增強人民幣匯率彈性，匯率市場化改革有望持續(xù)推進(jìn)；同時國內(nèi)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)企穩(wěn)跡象，中美關(guān)系邊際緩和，人民幣存在走強預(yù)期。
