原標題：花旗首次覆蓋1藥網 給予“買入”評級目標價12美元 來源：金融界網站

花旗1月6日發布研究報告，首次覆蓋1藥網(美股YI)母公司111集團（YI），給予“買入”評級，目標價12美元。

花旗認為，1藥網作為中國領先的互聯網醫藥健康零售平臺正在重塑傳統醫藥供應鏈。2016年，1藥網開始由單純的B2C業務轉型升級為全新的互聯網醫藥健康零售平臺，形成了線上線下一體化的醫藥健康生態圈。目前，1藥網正通過以下幾點建立“智能供應鏈”的核心競爭力：1）豐富的管理經驗和一流的智能供應鏈系統為高效運營提供支撐；2）與供應商深度戰略合作帶來定價優勢；3）與商業保險企業建立了緊密合作。

花旗指出，1藥網正在涉足互聯網醫藥健康細分市場。大型互聯網平臺企業不愿參與利潤較低的醫藥流通行業競爭，而小公司因為沒有成本優勢又無力進行價格競爭。而1藥網母公司111集團已經打造了一個快速發展的藥店服務網絡，截至2019年第三季度末，1藥網已覆蓋21萬家藥店。公司目標是在2019年服務50%的國內零售藥店（約23萬家），主要利用以下幾點：1）超過700人的B2B業務開發團隊全職提供服務，輔以獨立外包商的支持；2）基于智能大數據，精確預測客戶偏好；3）內部采用KPI激勵，促進客戶拜訪頻繁高效。

花旗認為，1藥網正在優化B2C業務結構，吸引優質流量。不過，現在的消費者對價格和用戶體驗都很敏感，1藥網正在通過人工智能和大數據來提高患者用藥的依從性等方式來增強用戶粘性，從而提高B2C業務毛利率。

此外，花旗還分析了阿里健康、1藥網和平安好醫生三家互聯網醫藥健康企業的商業模式。花旗認為電商是這三家新興企業的主要業務方向，為它們提供了最主要的收入來源，同時基于人工智能創新，提供高效和精準的在線問診服務也是一個重要的收入來源之一。同時，隨著監管政策的開放，這三家企業運營的互聯網醫院的醫生都能提供電子處方服務。

花旗還指出，2020年預計國家會公布網上處方藥銷售的監管細則，處方藥銷售將加速轉向線上，而1藥網將成為網上處方藥銷售的主要受益者。在2018年，線上藥品銷售僅占國內藥品總銷售的6%，而美國比例則超過30%。我國線上藥品銷售的滲透率有望加速，預計到2025年，線上藥品銷售將占全國藥品總銷售的15%。另外，電子醫保卡使得線上報銷政策成為可能，將有力推動我國互聯網醫療行業的發展，加速線下向線上的轉移。

目前，1藥網已經形成加速增長態勢。第三季度凈收入達11.1億元，同比增長123.2%，創歷史新高，凈收入連續四個季度超出給資本市場的收入指引上限。同時，第三季度毛利額創歷史新高，同比增長204.3%。

受公司業績和利好政策影響，從2019年9月6日至今，1藥網母公司111集團的股價已從2.30美元/股上漲到6.13美元/股，漲幅超過150%。