原標(biāo)題：美伊緊張局勢升級 “中東黑天鵝”給投資帶來什么影響？

專家稱，如果美伊局勢進一步升級，將會對不同行業(yè)、不同投資方式帶來分化，一方面，與戰(zhàn)爭正相關(guān)行業(yè)將獲得拉升機會，如石油投資、軍火公司的股票等；另一方面，與其負相關(guān)的行業(yè)難以預(yù)測。

據(jù)新華社1月4日報道，美方3日對伊拉克首都巴格達國際機場發(fā)起火箭彈襲擊，造成包括伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊下屬“圣城旅”指揮官卡西姆?蘇萊曼尼（前譯為卡西姆?蘇萊馬尼）等在內(nèi)至少8人死亡。

中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍表示，如果美伊局勢進一步升級，將會對不同行業(yè)、不同投資方式帶來分化，一方面，與戰(zhàn)爭正相關(guān)行業(yè)將獲得拉升機會，如石油投資、軍火公司的股票等；另一方面，與其負相關(guān)的行業(yè)難以預(yù)測。

對于美伊局勢升級對經(jīng)濟的影響，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，上周末美股出現(xiàn)了大幅的震蕩，預(yù)計下周開盤，美國的市場也并不會太平，整個全球資本市場也會受到影響。如果美伊戰(zhàn)爭發(fā)生，黃金、外匯、能源價格上漲將是確定無疑的。

能源、化工市場：供給需求拉動石油、甲醇價格提升

據(jù)渤海證券統(tǒng)計，歷史上，1973年、1978年、1990年三次石油危機的直接導(dǎo)火索皆與中東地區(qū)主要國家軍事沖突升級有關(guān)。 如果事件長期化，或?qū)κ蛢r格和通脹產(chǎn)生重要影響。石油價格作為重要工業(yè)和能源材料，上漲將影響各行業(yè)成本，顯著抬升通脹，影響各國貨幣政策路徑和空間。

在此之前的2019年9月，沙特國家石油公司兩處石油設(shè)施遭無人機襲擊并引發(fā)火災(zāi)。也門胡塞武裝宣布實施了襲擊，但美國指責(zé)伊朗是襲擊的幕后黑手，伊朗對此予以否認。油田遇襲事件引發(fā)多重連鎖動蕩反應(yīng)，觸發(fā)油價飆升。而此次美伊沖突再度升級，使全球避險情緒高漲，當(dāng)日盤中Brent 原油最高報價一度69.16 美元/桶，漲幅超過4%，成為2019年9月沙特油田襲擊事件以來最高水平。

趙錫軍認為，對于美伊戰(zhàn)爭來說，有些行業(yè)產(chǎn)業(yè)與美伊沖突為正相關(guān)的關(guān)系，沖突越大，產(chǎn)品銷路越好，如武器裝備、戰(zhàn)略物資等，此外，石油作為戰(zhàn)略物資，尤其是中東擁有眾多生產(chǎn)石油的地區(qū)，一旦美伊沖突升級，對石油的需求上升，價格也會隨之提升。

但信達期貨研究員指出，在一般認知中，地緣風(fēng)險事件會顯著提振油價，但提振 的幅度和持續(xù)性有待驗證。 由于以美國頁巖油、巴西深水油田等非OPEC國家的崛起，OPEC國家在全球原油市場中的份額趨于減少，對油價的調(diào)控能力也在減弱。如果地緣風(fēng)險事件僅僅是潛在威脅，并不對原油供給造成大范圍的實質(zhì)影響，那國際油價在劇烈波動后會重歸基本面主導(dǎo)。

此外，信達期貨認為，中東局勢變化對甲醇的影響十分巨大。如果伊朗的甲醇無法出口，中國的甲醇進口量將縮減三成，并且目前在整體甲醇供需平衡的情況下，這部分的損失量是無法被其他國家出口彌補的，將造成國內(nèi)甲醇供需嚴(yán)重偏緊。

研究員指出，事件惡化后，在成本端原油的上漲支撐，以及甲醇自身進口供應(yīng)受到影響，供需偏緊的情況下，甲醇有望大幅走強。上方邊際在于要把外采甲醇制烯烴利潤壓制到大幅虧損，出現(xiàn)停車，通過降低需求量，緩解供需偏緊的狀況。

國泰君安分析師預(yù)計，全年布倫特原油價格中樞落在65-70美元/桶之間，中樞高于2019年。全年原油價格走勢呈現(xiàn)兩頭高，中間低的狀態(tài)。一季度總體價格偏高。

黃金市場：避險情緒刺激黃金價格上漲

經(jīng)歷了美伊局勢緊張的黃金表現(xiàn)強勁，2019年12月30日至2020年1月4日期間，最高上漲至1553美金，漲幅2.73%，創(chuàng)下2019年8月中旬以來最大單周漲幅。央行降準(zhǔn)釋放流動性、美日貿(mào)易協(xié)議達成、以及第一階段貿(mào)易協(xié)議可能在1月簽訂的預(yù)期影響，全球股市大幅的上漲，支撐黃金的大幅上漲；而中東局勢的急劇升溫，避險情緒支撐黃金大幅的上漲。

趙錫軍指出，目前美伊之間沖突的不確定性越來越大，它所帶來的后遺癥現(xiàn)在還不好說，以及包括其他領(lǐng)域在內(nèi)一些不確定性，這種不確定性是市場投資者面臨的最大的問題。應(yīng)對這種不確定性，通常有幾個選擇，其中包括選擇風(fēng)險相對較小的資產(chǎn)進行避險操作，這是為什么黃金成為投資者不約而同作出同樣選擇的原因。但任何資產(chǎn)只要投資者都去買，它的價格也隨之往上升，如果價格升到一定程度再進行投資，有可能其資產(chǎn)本身的風(fēng)險也在加大。“因為它的價格越來越高，高到一定程度以后，下跌的可能性就比較大”，趙錫軍說，這也是投資者在投資時需要考慮的問題，“但是目前可能仍然是有一定的空間，但是空間將來有多大不好說”。

渤海證券分析師朱林寧認為，如果事件長期化，或?qū)γ涝忘S金價格產(chǎn)生重要影響。一方面從避險角度拉低美元指數(shù)，抬升黃金價格中樞;另一方面，由通脹路徑抬升美國及全球通脹率，降低美國及全球?qū)嶋H利率，進一步拉動黃金價格上漲。

債券市場：債券市場存在分化發(fā)展可能

對于債券市場，趙錫軍認為，除了黃金以外，其他的一些避險資產(chǎn)，其中，價格較為穩(wěn)定的金融資產(chǎn)，包括信用較好的債券，如像美國的國債、人民幣的債券等等，也是投資者的可選目標(biāo)。

從風(fēng)險的角度來說，趙錫軍認為，目前進行國債投資是可行的，但由于有些債券目前利率較低，所以在考慮債券投資時，除考慮其相對安全外，還需要考慮是否具有比較高的回報率。例如進行國債的投資，其利率較高，成為投資者的首選，在國債之后，投資者也會按照這個邏輯進行選擇。

對于美國國債的投資回報率上，趙錫軍認為，如果美伊發(fā)生戰(zhàn)爭，那么首先美國需要錢去打仗，“錢怎么來？肯定要發(fā)債，所以發(fā)債以后新的債務(wù)就會越來越大，隨著債務(wù)增大，債的價值就會下降，可能會對美國的國債市場構(gòu)成一個不利的影響”，另一方面，趙錫軍說，“如果是美伊戰(zhàn)爭美方打贏了，美國的國債市場可能就會向好”。

渤海證券表示，對債券市場影響需分情況考慮。如果事件后續(xù)更多限制在市場避險情緒層面，則對債券市場利多成分更大;如果事件后續(xù)持續(xù)發(fā)展為石油價格持續(xù)性上漲引發(fā)實質(zhì)性通脹壓力，則認為對債券市場利空成分更大。

股票市場及世界經(jīng)濟：對軍火企業(yè)可能帶來利好

趙錫軍指出，在貿(mào)易方面，美伊沖突升級可能會帶來分化，一方面，正相關(guān)行業(yè)會向上，如戰(zhàn)略物資的貿(mào)易，由于軍火的需求的上升，軍火的運輸越來越緊張，以及石油等；但另一方面，其他的行業(yè)，具體的行業(yè)、市場情況和其與戰(zhàn)爭的關(guān)聯(lián)度相關(guān)，具體是什么樣的聯(lián)系，正相關(guān)或是負相關(guān)。

此外，在股票市場方面，趙錫軍舉例，正相關(guān)關(guān)聯(lián)企業(yè)的股票，如軍火公司，軍事裝備越來越重要，與軍事裝備相關(guān)聯(lián)的公司的股票也會受到拉動，可能都會有比較好的表現(xiàn)。也就是說，這種美伊之間沖突可能性越大，這些企業(yè)的股票價格可能會越高。

在資本市場影響方面，國泰君安分析師稱，美伊沖突持續(xù)升級對原油供給端造成影響，是油價短期會否持續(xù)上漲的重要因素，但過高油價并不符合美國在中東利益的通盤考量。盡管美國通脹預(yù)期有所修復(fù)，但仍較疲弱，庫存高企、私人設(shè)備投資不確定性較高，美聯(lián)儲貨幣政策不會貿(mào)然轉(zhuǎn)向。

分析師認為，上世紀(jì)90年代以后，發(fā)達經(jīng)濟體基本沒有持續(xù)通脹，“中東地緣緊張—油價持續(xù)上升—通脹走高—貨幣政策收緊—股市下跌”的邏輯線缺乏支撐。反之，中東地緣緊張后，油價、美股、黃金更多同時錄得正收益；美元、美債下跌；美伊關(guān)系緊張年份，美股往往表現(xiàn)較好。

渤海證券認為，除能源、通脹和避險情緒外，當(dāng)前中東局勢對歐洲經(jīng)濟和市場的另一傳導(dǎo)途徑在于難民，中東地區(qū)難民危機是2016年以來英國脫歐、歐洲民意分裂、政壇更替的重要推手。因此，無論此次歐洲如何反應(yīng)，中東地區(qū)的緊張升級都將是對歐洲經(jīng)濟和市場信心的重大打擊。渤海證券預(yù)計，到歐洲市場交易時段，各類資產(chǎn)將有新一輪避險反應(yīng)。

總體上，渤海證券認為當(dāng)前市場的反應(yīng)程度主要表現(xiàn)出對事件長期化的擔(dān)憂。石 油價格走勢是后續(xù)影響傳導(dǎo)的關(guān)鍵指標(biāo)。事件對市場的沖擊本身，在當(dāng)前環(huán)境下，可能已對黃金價格中樞產(chǎn)生了非短期影響。事件對債券市場的影響雙面，需要將石油價格走勢作為密切關(guān)注的先行指標(biāo)。事件不利于全球經(jīng)濟復(fù)蘇，對歐美、尤其是歐洲市場造成進一步打擊。

記者 張思源? 編輯 趙澤? 校對 何燕