2020年，對于銀行理財來說注定是一個特殊的年份。
按照原先的監(jiān)管設定，2020年底過渡期滿后，銀行理財業(yè)務將實現(xiàn)“華麗轉身”。
然而，2019年底的資管新規(guī)“延期風波”，以及新鮮出爐的現(xiàn)金管理類產品新規(guī)，給這場轉型戰(zhàn)役能否按時完成增添了一絲不確定性。
《國際金融報》記者采訪數位銀行業(yè)內人士、研究人士，以期探尋2020年銀行理財市場大變局中的大概率事件。
1
保本理財加速退出
2018年4月27日，央行、銀保監(jiān)會等聯(lián)合發(fā)布了《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見》（下稱“資管新規(guī)”）。資管新規(guī)在定義資管業(yè)務時，明確要求金融機構不得承諾保本保收益，產品出現(xiàn)兌付困難時不得以任何形式墊資兌付。
這就意味著，銀行以后不能再賣保本保收益的理財產品，如果非保本產品發(fā)生風險，也要由投資者自行承擔損失。
按照原先的監(jiān)管安排，資管新規(guī)的過渡期為自資管新規(guī)發(fā)布之日起至2020年底，給予銀行循序漸進調整的時間。因此，銀行須在過渡期內壓降保本理財產品規(guī)模，同時發(fā)行新的符合資管新規(guī)的產品以做好新老產品的銜接過渡。
進入2019年以來，保本理財產品發(fā)行量占比逐漸下降。根據融360大數據研究院監(jiān)測的數據，2019年10月保本理財產品發(fā)行量占比為19.1%，較2018年末下降了3.86個百分點。
目前，距離資管新規(guī)原定的過渡期結束還剩近1年時間，有銀行已陸續(xù)下架保本類理財產品。例如，2019年11月1日，光大銀行發(fā)布公告，從11月30日起停止“活期寶”理財服務；同年11月8日，交通銀行發(fā)布公告，從11月20日起停止辦理沃德薪金定投組合產品。
業(yè)內人士認為，各銀行正在加速推動理財業(yè)務的轉型，理財子公司開業(yè)后，保本理財這一類型的理財不可能轉入到理財子公司，自然需要下架。
在2020年這一銀行理財轉型的關鍵期，保本理財市場會呈現(xiàn)哪些趨勢？
記者采訪了解到，資管新規(guī)后，保本理財發(fā)行量占比持續(xù)走低，該類產品逐漸退出市場乃是大勢所趨。
融360大數據研究院分析師劉銀平在接受《國際金融報》記者采訪時表示，預計2020年保本理財規(guī)模和發(fā)行量占比都會進一步下降，到2020年底，保本理財將會全部退出。
普益標準研究員余新月向《國際金融報》記者指出，根據資管新規(guī)過渡期設置的規(guī)定，2020年底是理財業(yè)務轉型的最后期限，因此預計2020年保本理財發(fā)行量占比將進一步下滑。若過渡期最后期限的設置沒有放松，則預計2020年末保本理財將退出理財市場，繼而以結構性存款、大額存單等形式承接原有客戶需求。
2
凈值化按下快進鍵
隨著資管新規(guī)過渡期的臨近，各家銀行在理財產品凈值化轉型上也告別了“試水”期，紛紛加快了速度。
某國有銀行理財子公司人士向《國際金融報》記者表示，在資管新規(guī)過渡期內，目前工作主要是承接一些母行特色的業(yè)務和產品，同時抓緊研發(fā)凈值型產品。
根據資管新規(guī)，銀行要在2020年底之前完成全部理財產品的轉型工作，因此也就意味著，2020年銀行理財凈值化轉型將進一步加速。
劉銀平表示，雖然2019年凈值型理財產品發(fā)行規(guī)模顯著上升，但是占比仍然偏低。根據銀行業(yè)理財登記中心數據，截至2019年6月末，凈值型理財存續(xù)余額占非保本理財余額的35.57%，預計2019年底能達到50%左右。
“2020年理財產品需要加速向凈值化轉型，小型銀行理財產品之前轉型速度較慢，發(fā)行的產品仍然以預期收益型為主，今年將集中向凈值化轉型。”劉銀平稱。
而業(yè)界也存在對所有銀行能否在這個時間點前將不合規(guī)的理財產品存量消化完成的擔憂。近期，市場還出現(xiàn)了資管新規(guī)過渡期可能延長的消息。
2019年12月20日，銀保監(jiān)會在近期工作通報會上就資管新規(guī)過渡期延長的傳聞作出回應。“按照資管新規(guī)補充通知的精神，過渡期結束后，由于特殊原因而難以處置的存量資產，可由相關機構提出申請和承諾，經金融監(jiān)管部門同意，采取適當安排妥善處理。”銀保監(jiān)會表示，“我們也在根據實際情況，研究是否對相關政策進行小幅適度調整。”
同時，銀保監(jiān)會還披露數據，截至2019年11月末，非保本理財產品余額24.3萬億元，運行總體平穩(wěn)；產品結構持續(xù)優(yōu)化，符合新規(guī)方向的凈值型理財產品發(fā)行力度不斷加大。
某業(yè)內人士向《國際金融報》記者表示，相比基金公司，銀行凈值化管理能力確實薄弱，“銀行肯定希望越快越好，但轉型的速度也與各銀行的戰(zhàn)略或者是自身的能力有關。有的銀行凈值化管理的能力可以達到要求，但一些中小銀行在這方面能力還是不足”。
根據普益標準的數據，截至2019年第三季度，全市場凈值產品存續(xù)規(guī)模占比約33.4%，已有203家銀行發(fā)行凈值型產品。
余新月指出，經過前期的探索，諸多銀行已歷經凈值型產品從無到有的初期轉型。基于整個行業(yè)產品運營、風險控制和客戶接受程度等方面奠定的基礎，以及監(jiān)管方面過渡期截止日的臨近，預計2020年凈值化轉型將進一步提速，甚至出現(xiàn)全面開花的局勢。
3
收益率持續(xù)走低
資管新規(guī)發(fā)布以來，銀行的凈值化轉型、非標投資的持續(xù)萎縮，同時帶動理財產品的收益率持續(xù)下降。
融360|簡普科技大數據研究院監(jiān)測的數據顯示，2019年10月，人民幣非結構性理財產品的平均預期最高收益率為4.02%，環(huán)比下降2BP，同比下降47BP，連續(xù)20個月下跌，并創(chuàng)35個月新低。
在劉銀平看來，2020年銀行理財收益率大概率會繼續(xù)走低，一方面，流動性持續(xù)寬松，且央行引導市場利率下行的決心非常堅定，固收類資產的收益率會繼續(xù)下降；另一方面，銀行理財轉型壓力依舊較大，仍有大量長期的非標資產需要消化。
2020年1月1日，央行發(fā)布公告稱，決定于2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司)，釋放長期資金8000多億元。
央行對此的解釋是，為了進一步降低實體經濟的融資成本，緩解春節(jié)前后市場對資金的需求壓力。
具體到對銀行理財產品收益率的影響，劉銀平表示，降準之后市場流動性會進一步寬松，資金價格下降，而銀行理財底層資產大部分都是固收類資產，這類資產收益率會下降，理財產品的收益率也會隨之回落，預計短期內會再次跌至4%以下。降準對權益類、商品及金融衍生品類理財產品收益的影響不確定，可能會促使部分權益類資產走高，不過這兩類理財產品的占比目前還很小。
“理財產品投資仍以固收類資產為主，投資策略以持有至到期為主，央行全面降準意在維護資金面的合理充裕，在寬松的流動性背景下，未來短期利率大概率維持低位水平；長端利率走勢受經濟基本面影響較大，若未來經濟發(fā)展預期沒有明顯的利好信號，長端利率大幅回升概率較小。”余新月稱，綜上，從底層資產收益情況看，2020年理財產品整體收益回升的可能性較小，大概率維持現(xiàn)有低位水平或繼續(xù)小幅下行。
4
理財子公司接連進場
2018年12月，銀保監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》（下稱《理財子公司辦法》）。2019年成為理財子公司的誕生元年。
在《理財子公司辦法》發(fā)布至今的一年間，已有包括國有六大行的理財子公司（建信理財、工銀理財、交銀理財、中銀理財、農銀理財、中郵理財）、3家股份制銀行理財子公司（光大理財、招銀理財和興銀理財）和1家城商行的理財子公司（寧銀理財）共10家正式開業(yè)。
同時，中信銀行、平安銀行、徽商銀行、南京銀行的理財子公司已獲批籌建，杭州銀行理財子公司獲準開業(yè)。
值得一提的是，2019年12月20日，銀保監(jiān)會批準東方匯理（出資55%）和中銀理財（出資45%）在上海設立外資控股的合資理財公司。這是第一家在華設立的外方控股理財公司。
銀保監(jiān)會表示，目前，還有其他國際資管機構正在與有關銀行理財子公司溝通，協(xié)商合資設立外資控股的理財公司。
記者注意到，目前還有多家銀行理財子公司的申請?zhí)幱诘却龑徟臓顟B(tài)，預計2020年將有更多的理財子公司加入戰(zhàn)局，進一步豐富資管市場主體。
從子公司的產品端來看，根據《中國財富管理市場報告（2019）》，理財子公司的產品體系上，一是仍以固收產品為主體，重視長期穩(wěn)健的收益；二是權益類投資方面，早期主要以FOF、MOM和私募股權模式開展，占比較低；三是順應指數投資的全球化發(fā)展趨勢，逐步優(yōu)化量化策略。指數型產品對投研團隊的投研能力以及主動管理能力要求較低，指數型產品成為了銀行的切入點。
從期限上來看，傳統(tǒng)銀行理財產品1年期以上不多，但是理財子公司發(fā)行的產品中，1年期以上產品增多，個別產品期限為3年甚至5年。
此外，多家理財子公司，例如交銀理財、中銀理財、中郵理財、興銀理財等都推出了養(yǎng)老系列的理財產品，以期滿足目前日益增長的養(yǎng)老金融需求。某基金公司高管向《國際金融報》記者表示，養(yǎng)老領域具有廣闊的前景。資管行業(yè)最大的問題之一就是資金的期限太短，如果資管行業(yè)能把短錢變成長錢的話，整個資管行業(yè)會迎來巨大的發(fā)展。
2019年12月，銀保監(jiān)會先后發(fā)布《商業(yè)銀行理財子公司凈資本管理辦法（試行）》、《關于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財產品管理有關事項的通知（征求意見稿）》，分別對凈資本規(guī)模及現(xiàn)金管理類產品的投資管理提出要求。
那么，2020年，銀保監(jiān)會還可能從哪些方面完善對理財子公司和理財產品的監(jiān)管？
余新月表示，理財業(yè)務的制度規(guī)范處于持續(xù)細化過程中，結合基金、信托、保險等其他資管行業(yè)監(jiān)管框架的發(fā)展經驗和過渡期內出現(xiàn)的較棘手問題，未來可能從表外資產管理、投資委外管理、信息披露管理、投資者適當性管理、理財子公司內部控制和風險管理、私募理財產品管理等方面不斷完善理財業(yè)務監(jiān)管框架。
記者 范佳慧
—— /
