見習(xí)記者 南深

9月6日晚，騰訊控股公告斥資約1億港元回購，這已是自8月19日以來騰訊第11次公告回購，累計回購超210萬股，耗資約10億港元。

與A股大白馬們?nèi)缑赖募瘓F(tuán)、格力電器、中國平安等的回購效果不佳不同，騰訊此番操作起到了四兩撥千斤的作用：股價從412港元的低位上漲至515港元，漲幅達(dá)25%，騰訊控股市值也從3.97萬億港元增至今日收盤的4.95萬億港元，市值凈增萬億。

騰訊為什么不一樣？市場人士認(rèn)為，一是連續(xù)暴跌后估值進(jìn)入歷史低位，而近期的監(jiān)管政策并有破壞其盈利根基，二是中概科網(wǎng)股近期整體反彈，三是騰訊持續(xù)購買策略得當(dāng)，且股份最終需要注銷。

回購11次，耗資10億

股價漲25%，市值增萬億

受到反壟斷、義務(wù)教育“雙減”、游戲行業(yè)加強(qiáng)監(jiān)管等一些列政策因素影響，2月中旬以來騰訊股價持續(xù)下跌，至8月中旬半年股價近乎腰斬，從773.9港元下跌至8月20日最低的412.2港元/股，跌幅47%。

如此深幅的下跌在騰訊歷史上并不多見！為此，騰訊從8月19日起開始出手回購，當(dāng)晚公告斥資約7697萬回購18萬股，回購每股最低價419.4港元，最高價435.2港元。隨后，騰訊幾乎是每個交易日投入約1億港元左右回購，至9月6日公告回購達(dá)11次，累計回購超216萬股，耗資約10億港元。

回購效果立竿見影，在騰訊首次回購次日的8月20日，其股價見到本輪下跌的低點(diǎn)412.2元，此后便是持續(xù)上揚(yáng)，截至9月7日收盤，騰訊股價已經(jīng)突破500港元關(guān)口沖至515.5港元，13個交易日漲幅達(dá)到25%。

公開資料顯示，騰訊2004年上市至今總共進(jìn)行過十二輪回購，8月19日開始的這輪回購為第十三輪。從前十二輪回購數(shù)據(jù)看，基本上騰訊都能做到買在相對底部區(qū)間，在回購結(jié)束后一年內(nèi)股價往往大幅反彈，最高一次獲得將近三倍收益。

三原因致“四兩撥千斤”

今年以來熱門公司回購頻現(xiàn)，A股的美的格力平安邁瑞醫(yī)療等，均在股價持續(xù)下跌中大手筆回購，動則金額百億甚至數(shù)百億，但是A股這些大白馬卻吃力不討好，回購效果普遍不佳，與騰訊的“10億撬動萬億”反差巨大。

長期投資港美股的職業(yè)投資人成州對基金君表示，騰訊回購效果不同首先是經(jīng)過連續(xù)下跌后估值來到20多倍，為歷史底部估值區(qū)間，相對其成長性不貴，而近期的監(jiān)管政策只是影響騰訊的中短期增長，并沒有破壞長期商業(yè)模式，動搖盈利根基，“(監(jiān)管政策)影響了市場情緒和估值，這恰恰給能看清的投資者帶來買入的機(jī)會”。

其次，他認(rèn)為騰訊反彈的背景是近期港股美股的中概科網(wǎng)股整體反彈，快手美團(tuán)百度都是一個反彈趨勢。最后是騰訊的買入策略比較好，“基本上每天一個億地連續(xù)買，不斷有消息出來刺激市場”。

不少網(wǎng)友對騰訊的回購策略也表示贊同，認(rèn)為不公告買多少就持續(xù)買是比較聰明的做法。

而值得注意的是，根據(jù)港交所監(jiān)管要求，這些回購股份最終必須注銷，這也是騰訊回購跟A股大白馬們一個很大的不同，A股多數(shù)公司回購用于員工持股或股權(quán)激勵，注銷的情況較少，無法直接增厚每股收益。

多數(shù)券商仍看好

騰訊的回購時點(diǎn)也值得玩味，剛好是在其半年報披露后，而其半年報表現(xiàn)并不差。8月18日騰訊公告，上半年騰訊實現(xiàn)營業(yè)收入2735.62億元，同比增長23%，凈利潤920.3億元，同比增長49%。

對騰訊未來前景，多數(shù)券商給予積極評價。中泰國際證券認(rèn)為，在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)經(jīng)歷多年高速增長并已對社會生活產(chǎn)生較強(qiáng)影響力的情況下，行業(yè)進(jìn)入強(qiáng)監(jiān)管階段是必然。目前已見到的主要監(jiān)管方向包括平臺經(jīng)濟(jì)反壟斷、數(shù)據(jù)安全、互聯(lián)網(wǎng)金融管控、加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容建設(shè)等，從防范風(fēng)險、發(fā)揮社會效益及價值、培育健康向善的網(wǎng)絡(luò)文化等方面引導(dǎo)行業(yè)健康有序發(fā)展，長遠(yuǎn)利好行業(yè)可持續(xù)發(fā)展及堅持合規(guī)高質(zhì)量發(fā)展的龍頭企業(yè)。

天風(fēng)證券稱，騰訊的主要業(yè)務(wù)仍具備夯實基礎(chǔ)，公司游戲提供基礎(chǔ)業(yè)績支撐，全球化與儲備重磅產(chǎn)品有望繼續(xù)驅(qū)動增長，微信視頻號拓展短視頻流量及變現(xiàn)空間，金融科技、廣告中臺化、微信生態(tài)商業(yè)化提供中長期增長驅(qū)動力，云等企業(yè)服務(wù)挖掘產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)長期價值。

關(guān)于騰訊游戲方面的利空消息仍不時流出，但對其股價走勢似乎不再影響。

9月6日央視新聞報道稱，游戲賬號租賣已經(jīng)形成灰色產(chǎn)業(yè)鏈，有記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)絡(luò)上通過租號、買號等途徑繞過監(jiān)管無限制玩網(wǎng)游。騰訊游戲回應(yīng)稱，截至目前已向超過20家賬號交易平臺和多個電商平臺起訴或發(fā)函，要求停止相關(guān)服務(wù)。

而9月7日，騰訊股價高開高走維持強(qiáng)勢，全天上漲約2%。

編輯：艦長

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