連續兩年增收不增利 深天馬A如何突破盈利困局？

來源：證券日報之聲

原創 王曉悅 劉丁平

3月17日晚間，深天馬A發布了2019年年報，報告期內實現營收302.82億元，同比增長4.74%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤8.29億元，同比減少10.39%。這已是公司連續兩年出現增收不增利的情況。2018年公司的凈利潤下滑程度為15.17%。

深天馬A在年報中表示，2019年，中小尺寸面板市場整體供大于求。顯示行業一直處于全球化競爭中，機遇與挑戰并存?！蹲C券日報》記者就公司業績相關情況3月18日致電公司，并發送了采訪提綱，但截至發稿未獲回復。

對于面板行業的盈利現狀，華道研究資深研究員強生在接受《證券日報》記者采訪時表示：“面板行業是重資產的行業，整體毛利水平都不高，最終都是靠規模和代際升級取勝，行業屬性決定了毛利不可能大幅提升，而且他和空調等家電還不一樣，家電是面向最終的消費者，最后的勝出者有一個品牌溢價能力圈，而面板這個行業它是面向B端顯然沒可能，只能靠代際的升級和規模以及大客戶的綁定最后贏得市場。”

營收增速放緩凈利潤下滑一成

據了解，作為國內規模最大的液晶顯示器及模塊制造商之一，深天馬A主要經營液晶顯示器（LCD）及液晶顯示模塊（LCM），產品應用于智能手機、平板電腦、車載顯示、醫療顯示、工業儀表、智能穿戴和智能家居等領域。

年報顯示，深天馬A液晶顯示屏及模塊實現營收300.53億元，占據主營收入的99.24%。在產品上，公司2018年和2019年電子元器件的產量分別為3.33億片和3.20億片，銷量分別為3.36億片和3.20億片，產量和銷量分別減少4.02%和4.90%。

記者注意到，在產品產銷量下滑之際，深天馬A的經營狀況并不樂觀。據公司財務數據顯示，2017年至2019年三年間，公司分別實現營收238.24億元（調整后）、289.12億元和302.82億元，營收增長幅度分別為30.51%、21.35%和4.74%，營收增速出現放緩。同時，公司2019實現歸屬于上市公司股東的凈利潤8.29億元，同比減少10.39%。

實際上，深天馬A在2019年的盈利狀況或與計提資產減值及政府補助減少等因素有關。據公司公告，2018年和2019年計入當期損益的政府補助分別為9.58億元和6.78億元。

就計提資產減值的影響，公司在公告中表示，2019年度公司計提信用減值損失、資產減值損失合計4.29億元，影響2019年度利潤總額減少4.29億元、歸屬于母公司所有者的凈利潤減少3.72億元、歸屬于母公司所有者權益減少3.72億元。本次計提信用減值損失和資產減值損失占公司2019年度歸屬于母公司所有者凈利潤的比例為51.72%。

對于深天馬A的盈利狀況，Wit Display首席分析師林美炳在接受《證券日報》記者采訪時表示：“深天馬A擁有a-Si LCD、LTPS LCD、LTPS AMOLED產線布局，中小尺寸面板技術比較綜合，需要加快推進武漢6代柔性AMOLED產線二期投產，提升柔性AMOLED市場競爭力，擴展多元化的非手機應用，特別是擴大車載顯示應用市場優勢，改善利潤。”

不懼子公司連續兩年虧損

繼續布局AMOLED領域

實際上，上市公司的業績表現也與子公司息息相關。深天馬A發布的2019年年報顯示，旗下主打第5.5代AMOLED生產線的子公司上海天馬有機發光顯示技術有限公司（以下簡稱“天馬有機發光”）虧損2.98億元，并計提了4976.70萬元商譽減值準備。

據了解，深天馬A在2016年9月啟動重大資產重組，發行股份以6.54億元的價格收購了天馬有機發光60%股權，形成5033.71萬元商譽，標的資產于2018年完成過戶，但2018年便受新材料導入以及技改等因素導致凈利潤虧損2.09億元。

值得注意的是，雖然天馬有機發光連續兩年虧損，但深天馬A的AMOLED生產線仍在加緊布局。公司表示，為進一步提升公司在中小尺寸高端顯示特別是AMOLED領域的市場地位，完善公司整體業務布局，把握AMOLED行業快速發展的機會，進一步擴大柔性AMOLED的規模優勢，滿足市場上柔性中高端產品供應需求，進而提升公司整體競爭力。

“深天馬A已建和在建的AMOLED產線共三條，其中上海5.5代AMOLED產線主攻車載顯示和可穿戴顯示應用；武漢6代AMOLED產線一期已經量產，二期處于設備安裝及調試階段；廈門6代AMOLED產線正在建設中。深天馬武漢6代AMOLED產線一期采用韓國蒸鍍機臺，雖然投資時間較早，最早點亮產品，但是由于蒸鍍機臺問題，量產受阻。此外，近兩三年深天馬A手機AMOLED面板主要客戶還是二三線手機廠商，反而在市場中被京東方、和輝光電、維信諾趕超?！睂τ谏钐祚RA在AMOLED領域的競爭現狀，林美炳告訴記者。

就深天馬A在AMOLED方向的布局，華訊投資高級分析師彭鵬對《證券日報》記者表示：“AMOLED 是行業的發展方向，在相關生產線布局和量產將進一步提升公司在中小尺寸高端顯示特別是AMOLED領域的市場地位，進一步滿足未來不斷增長的行業需求。雖然未來供給大增可能對行業有一定影響，但相信能夠被市場消化?！?/p>