來源：Wind資訊

A股周五迎來“關鍵時刻”。根據富時羅素的安排，富時羅素A股第一階段第三批次納入的正式生效時間為2020年的3月23日（下周一開盤）。這也意味著，海外市場被動資金將會在3月20日（本周五）收盤前全部到位。

A股納入比例提升在即

2月21日，富時羅素正式公布了旗艦指數2020年2月的季度調整結果，如期將中國A股的納入因子由15%提升至25%。

具體來看，本次季度調整新納入88只A股，其中大盤A股共10只，中盤A股共7只，小盤A股67只及微盤A股4只；并對此前已納入標的進行分類調整。變動將于3月23日開盤前正式生效。

值得注意的是，此輪富時個股調整較為復雜，既有新納入的，又有因市值調整重新調整分類的，還有被剔除的。

因市值變化導致的調整：27只大盤股降為中盤股；16只中盤股升至大盤股，4只中盤股降為小盤股；1只小盤股升為大盤股，5只小盤股升為中盤股。剔除方面，僅1股被剔除出微盤股。

具體來看：

大盤股新納入名單如下：

中盤股新納入名單如下：

小盤股新納入名單如下：

微盤股新納入名單如下：

據早些時候的安排，富時羅素于2019年6月開始分三步實施。第一批次的納入因子為5%，包含1097只A股，第二、第三批次的納入因子分別為10%，前者已在2019年9月生效。

考慮到本輪調整的正式生效在2020年的3月23日（下周一開盤），這也意味著被動資金將在3月20日（周五）收盤前全部到位。

按照富時羅素此前的流程，富時羅素還將根據市場情況（如滬深股通標的調整）來對上述名單小幅調整，最終納入名單將在指數生效日前確定。

有望帶來300億資金

富時羅素納入A股比例提升的同時，市場有望迎來新一輪增量資金。

中信建投羅永峰策略研報分析，3月23日富時羅素指數季度調整，預計將帶來被動增量資金近300億。參考過去納入經驗，周五尾盤調整生效會有擾動。

值得注意的是，報告判斷，根據此前MSCI咨詢征求意見的結果，A股對沖工具不足、股票資金結算周期短、互聯互通的假期風險、逐漸向綜合交易賬戶過渡等四方面的問題，是繼續擴大納入的阻礙，且短時間內解決較為困難。而今年9月，富時羅素會就繼續擴大納入因子展開咨詢。因此我們認為，本次富時羅素擴容生效后，今年大概率不會有指數擴容的動作。

招商證券張夏研報分析，根據測算，此次納入有望為A股帶來被動增量資金約280億元人民幣。

華金證券譚志勇研報分析，本次富時羅素的A股納入安排可能是今年唯一可預見的國際指數納入實施安排，2020年外資被動流入預計較2019年放緩。

報告分析，目前已有MSCI、富時羅素和標普道瓊斯指數等國際指數宣布納入A股。其中，MSCI、標普道瓊斯的第一階段A股納入計劃均在2019年實施完畢。

（1）MSCI在2019年如期完成當年三次擴容之后，曾公開表示，在考慮進一步納入A股之前需要解決四大問題，包括風險對沖和衍生品工具的獲取、較短的股票資金結算周期、陸股通的交易假期安排、形成有效的綜合交易賬戶機制。因此，2020年MSCI納入可能暫緩。

（2）在本次富時羅素納入實施完畢后，三大國際指數MSCI、富時羅素和標普道瓊斯指數的A股納入因子分別為20%、25%、25%，均完成第一階段納入。

報告判斷，根據海外經驗，納入全球股指是一個相對長期的過程。

以史為鑒，預判外資買入時間點

Wind梳理顯示，此前伴隨著MSCI以及富時羅素納入A股比例增加的同時，海外資金多次出現尾盤“脈沖式”買入的情況。

以MSCI為例，興業證券王德倫研報分析，MSCI納入A股影響最大的莫過于生效日當天。前四次MSCI納入A股生效當日，其帶來的被動增量資金占當天北上買入額的比例在54-61%的窄幅區間內。?

國金證券研報分析，2019年5月28日盤后，A股納入比例從5%提升至10%正式生效，當日陸股通資金從此前的連續8日凈流出轉為凈流入56億，且陸股通買入成交金額從前一日的192億大幅提升至414億；2019年8月27日盤后，A股納入比例從10%進一步提升至15%，當日陸股通凈流入規模大幅上升至113億，買入成交金額從前一日的188億上升至478億。

報告據此判斷，外資（特別是追蹤MSCI的被動資金）確實在MSCI相關時間窗口內流入A股。

富時系列指數調整情況

除了本次旗艦指數的調整，就在本月初，富時羅素已對多個涉及A股的系列指數進行了調整。具體來看：

富時中國A50指數將納入中信建投、京東方A、中興通訊、韋爾股份，同時刪除招商蛇口、上海機場、新華保險和上港集團。

富時中國A150指數將納入三花智控、北方華創、東山精密、歐菲光、贛鋒鋰業等18只個股，同時刪除科倫藥業、美凱龍、中信建投、瀾起科技等17只個股。

富時中國A200指數將納入中國人保、中國廣核、三七互娛、北方華創、中國衛通等14只個股，同時刪除榮盛發展、恒逸石化、北方稀土、華東醫藥、桂冠電力等14只個股。

富時中國A400指數將納入通富微電、榮盛發展、恒逸石化、北方稀土、華東醫藥等45只個股，同時刪除三七互娛、北方華創、中國衛通、贛鋒鋰業、浪潮信息等45只個股。

富時中國A小盤股指數將納入永泰能源、奧美醫療、廣電計量、西部建設、迎駕貢酒等176只個股，同時刪除中信特鋼、通富微電、深科技、晶方科技、利歐股份等67只個股。