洪灝：放水符

來源： 洪灝的中國市場策略

周五討論市場時，一位基金經(jīng)理好友說：“央行將放水托底經(jīng)濟。但是流動性進不了實體，最后都將去股市。”大家紛紛點贊。

但反芻一下，好像有哪里不對：

1）如市場和央行都知道對實體無效，那么就不會“放水”（降準仍有很大空間，但不等同“放水”。之前我的研究報告有詳細討論，這里不再贅述）；

2）如果央行“放水”同時流動性的確進入實體，那么市場并沒有太多額外的“水”；

3）如果央行“放水”的確進入市場，但實體干涸，那么市場最終也只是無源之水；

4）如果央行“放水”托底實體，并且市場提前反應(yīng)這個可能性，那么從節(jié)后的市場暴跌到現(xiàn)在的完全修復(fù)，應(yīng)該已經(jīng)計入了這種情景。畢竟這次新冠疫情不可能對經(jīng)濟沒有造成一點損失。

當(dāng)然，建立在有瑕疵的邏輯上的交易也不是沒有可能獲利的。花街上稱之為“因錯而對”。但是，仔細想來，這個“放水”的邏輯可能并不反映我好友的真實邏輯，而是他的真實倉位。畢竟，現(xiàn)在基金經(jīng)理的倉位都很滿，新基金認購火爆，散戶群情洶涌。

美國股市的情緒也類似高漲。美國盤前的看漲期權(quán)凈開倉的情況基本回到了2007.10/11的水平；標普500的市銷率、美國科技股的超額收益比2000年還高；市場回報的集中度向2007.08左右看齊。

現(xiàn)在全球的情況是：

- 中國停擺；

- 日本衰退，GDP增長速度80年代以來最差；

- 德國衰退；

- 新冠蔓延；

- 納指、標普在歷史最高附近；中國抹平新冠跌幅。

喝咖啡，隨手寫寫。物升謂之化，物極謂之變。

責(zé)任編輯：張恒星 SF142