每月一報價的貸款市場報價利率(LPR)，結(jié)束了自2019年11月20日以來三個月的“按兵不動”，一年期利率直降10個基點，從4.15降至4.05；五年期以上利率從4.8降至4.75。

聽起來很專業(yè)的LPR，可以理解為新的貸款基準利率。

從2019年8月20日新報價機制首次啟用以來，LPR一直保持下行趨勢。加上今天的這次下調(diào)， 一年期貸款利率已經(jīng)下調(diào)了三次，降低了20個基點；和房貸關(guān)系更密切的五年期以上貸款利率，也下調(diào)了兩次，累計降低10個基點。

不僅房貸，到去年底，已經(jīng)有近90%的新發(fā)放貸款參考LPR定價。2020年1月，央行再次發(fā)文，將百萬億元級別的存量信貸轉(zhuǎn)向LPR為基準。在貸款利率“往下走”的大方向中，個人住房貸款必然會隨之產(chǎn)生變化。

自2019年8月央行貸款基準利率改革以來，LPR一直保持下行趨勢。加上今天的這次下調(diào)，五年期以上貸款利率也下調(diào)了兩次，累計降低10個基點。

30萬億元規(guī)模的個人住房貸款，利率也隨之“換錨”。不過，雖然房貸已經(jīng)與LPR掛鉤，但從目前看，影響有限。

根據(jù)央行2月19日剛剛發(fā)布的貨幣政策執(zhí)行報告，中國房地產(chǎn)貸款增速平穩(wěn)回落。2019年末，個人住房貸款余額為30.2萬億元，同比增長 16.7%，增速較上年末回落1.1個百分點。

從央行給出的官方數(shù)據(jù)可以看出，2019年12月的個人住房貸款加權(quán)平均利率是5.62%，而去年9月末的這一利率為5.55%，還高出了0.07個百分點；不過如果比較2018年12月的數(shù)據(jù)，在過去一年中，個人住房貸款加權(quán)平均利率同比下降了0.13個百分點。

從有關(guān)部門的表態(tài)來看，“穩(wěn)”仍然是樓市的第一關(guān)鍵詞，LPR的到來并不會讓個人住房貸款出現(xiàn)大的波動。中國央行昨天再次強調(diào)，堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，按照“因城施策”的基本原則，加快建立房地產(chǎn)金融長效管理機制，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段。

貸款利率都降了，存款利率還會遠嗎？

今年以來，下調(diào)存款利率的風聲不斷。

1月16日的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上，央行貨幣政策司司長孫國峰表示，存款基準利率還將長期保留，未來人民銀行將根據(jù)國務(wù)院部署，綜合考慮經(jīng)濟增長和物價水平的情況，適時適度進行調(diào)整。

2月7日央行貨幣政策委員會委員馬駿在就抗擊疫情的電話會議中提出，可適當下調(diào)基準存款利率為銀行降低貸款利率提供空間，幫助受疫情影響的困難企業(yè)渡過難關(guān)。

這些表態(tài)，都為存款基準利率的調(diào)整留下了空間，被視作存款基準利率調(diào)整落地前的試探信號，在當前的穩(wěn)增長目標和逆周期調(diào)節(jié)發(fā)力的背景下，似乎一切政策都值得討論。

貸款利率都降了，存款利率還會遠嗎？這方面，專家觀點也并不統(tǒng)一。

中信證券固定收益首席研究員明明：

短期政策有對沖疫情影響的目標，中長期有降成本目標，下調(diào)存款基準利率或為可選項。

雖然存款基準利率調(diào)整的效果更加明顯，但仍有一定阻礙。一方面是在利率市場化進程中繼續(xù)調(diào)整存款基準利率有悖于利率市場化的初衷。另一方面，調(diào)整存款基準利率可能觸及廣大儲戶的敏感神經(jīng)，在存款搬家的大背景下，繼續(xù)壓低存款基準利率銀行可能只能享受短暫的快感，最終可能加速銀行低成本負債的流失。

總的來說，短期對沖疫情影響的政策可選很多，財政政策和定向性的貨幣政策更加合適。中長期來看，降成本確實面臨著銀行負債成本剛性的壓力，調(diào)整存款基準利率的效果確實更為直接有效，但仍然面臨著一定的阻力。后續(xù)還需視銀行凈息差水平、LPR報價結(jié)果等而動。

中信建投證券宏觀首席分析師黃文濤：

疫情沖擊下，降低存款基準利率應(yīng)是恰逢其時。

考慮到一季度經(jīng)濟下行壓力巨大，目前市場都在不斷下調(diào)對于一季度經(jīng)濟增長預(yù)期。當前市場樂觀的預(yù)期在5%。如果一季度數(shù)據(jù)較低，那么意味著后三個季度穩(wěn)增長的壓力將極大。這時候，銀行的角色也將更為重要。

中國民生銀行首席研究員溫彬：

今年2月以來，央行加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持金融市場流動性合理充裕，并先后下調(diào)逆回購和中期借貸利率MLF，非常及時和必要，引導(dǎo)LPR利率下行，為企業(yè)應(yīng)對疫情影響、降低實體經(jīng)濟融資成本將發(fā)揮積極作用。

5年期以上LPR僅下調(diào)5個基點，反映當前銀行長期負債成本較高，導(dǎo)致長期貸款利率報價下降幅度有限。通過降準可以釋放長期資金，并有效降低銀行長期資金成本。下階段投資將在穩(wěn)增長中發(fā)揮關(guān)鍵性作用，進一步降低5年期以上LPR不僅有利于鼓勵基礎(chǔ)設(shè)施投資，也有助于房地產(chǎn)市場在“因城施策”調(diào)控的前提下，實現(xiàn)“穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期”的目標。

下階段，在做好疫情防控工作的同時，金融部門應(yīng)積極支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和穩(wěn)增長，貨幣政策方面，降準降息還有空間，同時也可適時適度下調(diào)存款基準利率，繼續(xù)引導(dǎo)LPR利率下行，切實降低實體經(jīng)濟融資成本，特別是采取提高小微企業(yè)“首貸率”和信用貸款占比等措施，加大降低小微企業(yè)綜合融資成本的力度。

作者：魏晞